股票（包括权益型基金）投资者可能都会对《股市长线法宝》的名字有些印象ღ★，因为许多教你炒股ღ★、买基金的书里都会引用下面这张图（见图1）龙8国际电子游戏娱乐平台ღ★，ღ★，似乎不拉出一个200年的数据就没有说服力ღ★。

　　这张图看多了大同烟草商务平台ღ★，我们会认为《股市长线法宝》是一个很久以前的巨著ღ★，甚至怀疑这本巨著里总结的股市长虹理论是否还适用ღ★，毕竟我们投资最多的是A股ღ★，而A股历来都是牛特短大同烟草商务平台ღ★、熊巨长ღ★。我们不能用过去的经验预测未来ღ★，因为这样的过程总存在偏倚（比如ღ★，标普500指数的成分股总在变动大同烟草商务平台ღ★，而同它对比的美国国债ღ★、美元ღ★、黄金可世世代代都是一个东西）ღ★，这样的对比多多少少有些“Cherry Picking”（摘樱桃）了ღ★。但令我没想到的是long8唯一官方网站ღ★，ღ★，这本第1版于1994年出版的书竟然一直在更新ღ★，历经近30年的时间ღ★，如今更新到第6版ღ★，这张图也变成了下面这样（见图2）ღ★：

　　所有数据都更新到了2021年ღ★，一下离我们的投资环境很近ღ★。既然有书在手龙8国际Pt老虎机ღ★，我们就来详细看一下这张图ღ★。这是剔除通胀后ღ★，假设投资者最初在每类资产上都投资1美元的情况ღ★，最终的收益不仅包括资产自身价值的变动ღ★，还包括资产所产生的现金流（如分红和利息）ღ★。但是这张图的时间是从1802年开始的龙8国际Pt老虎机ღ★，有常识的投资者应该知道ღ★，道琼斯工业平均指数那时还没有编制ღ★，更不要说标普500指数股票投资ღ★，ღ★。那么西格尔统计的股票是什么呢？1802—1871年的收益最初是基于威廉·施沃特研究出的股票指数得出的ღ★，又与耶鲁大学和圣塔克拉拉大学的回测数据进行对比而确定的ღ★。1871—1925年的收益是用纽约证券交易所的所有股票进行市值加权计算的龙8国际Pt老虎机ღ★。1925年至今的收益则来自证券价格研究中心（CRSP）ღ★，也是一个加权指数ღ★，包括纽约证券交易所里的所有股票和纳斯达克诞生后的股票ღ★。西格尔特别强调ღ★，他控制了幸存者偏差龙8国际Pt老虎机ღ★。

　　纵坐标的收益金额ღ★，采用的是对数刻度ღ★，为什么代表股票收益的折线上还有一条直线？西格尔做了解释ღ★，当数据以一个恒定的百分比增长或减少时ღ★，在图中展现的就是一条直线ღ★，从图中来看ღ★，股票这项资产的真实收益趋势比其他资产更贴近于直线ღ★。而事实也是如此ღ★，把时间拉长至2022年上半年的熊市ღ★，我们会发现股票的年复合收益率降低到6.7%ღ★，这与第1版中的数字一模一样ღ★，也与图1中第3版的6.6%差距不大ღ★。

　　我们总是不相信周期ღ★，谷底不仅会磨灭财富ღ★，更会吞噬我们的意志ღ★。在全球金融巨震后的2009年3月ღ★，美国消费者新闻与商业频道（CNBC）的一位观众发出这样的评论ღ★：“西格尔的这本《股市长线法宝》？哼ღ★，如今它最大的作用是可以当个门档ღ★。”

　　近一个世纪前的1929年10月ღ★，美股暴跌ღ★，金融财富灰飞烟灭ღ★，与之相伴的是实体经济陷入全面萧条龙8国际Pt老虎机ღ★，美国GDP下滑30%ღ★，失业率飙升ღ★。即便如此ღ★，就算有投资者在1929年美股顶点开始投资股票ღ★，15年后仍可回本赚钱ღ★。而近年来ღ★，股票回本时间更短ღ★，一个投资者最长经历的回本时间是5年8个月ღ★，即2000年8月—2006年4月ღ★。

　　拉回现实ღ★，你是否记得一个新闻？一位大妈在2008年买入5万元的长春高新ღ★，然后竟然忘得一干二净ღ★，2021年去销户时发现账面居然有500多万元了ღ★，一个踉跄ღ★，差点站不稳ღ★。

　　纵使遗忘式炒股能给人带来惊喜ღ★，但问题是ღ★，如果我们选的股票ღ★，其上市公司没有经受住狂风暴雨而ST或退市了怎么办？

　　答案很简单ღ★，那就是分散配置ღ★。最好分散到全球股票市场ღ★，或者至少分散到本地整个市场ღ★，而不要押宝下一个“贵州茅台”ღ★，下一个“长春高新”ღ★。我们经常看到股票投资者对“赚指数不赚钱”捶胸顿足龙8国际Pt老虎机ღ★，那我们何不让投资的方式简单点ღ★，直接去投资指数？眼前的有跟踪沪深300ღ★、科创50的指数基金ღ★，远一点的有跟踪越南VN30和MSCI印度的ღ★，再远一点还有跟踪英国富时100ღ★、法国CAC40和标普500的ღ★。足不出户ღ★，我们可以轻轻松松拥有全世界（想想就觉得妙啊）ღ★。

　　但是……我们个人投资者的子弹有限ღ★，无法撒出那么多网ღ★，又该如何集中突破？我们是否应该给增长潜力大的新兴市场以更多权重？来看这张图（图3）ღ★，这是 1990—2020年21个国家的人均GDP增长情况和真实股票总收益率的对比情况ღ★。你会发现一个颠覆认知的事情ღ★，即GDP增速和股票真实收益率之间竟然是负相关的ღ★。你看ღ★，南非ღ★、澳大利亚ღ★、美国和新西兰ღ★，股票真实收益率在最高水平ღ★，而人均GDP增速处于最低水平ღ★。同样ღ★，如果穿越回20世纪50年代初ღ★，让你选择标准石油公司（如今的埃克森美孚）或IBM持有60年不动（并连续投入分红）大同烟草商务平台ღ★，你是不是会选择日后成为科技领军企业的IBMღ★，而不是日益没落的传统行业的代表？是的ღ★，如果投资了IBMღ★，当你2010年打开账户时ღ★，你会欣喜地看到账面有1500万美元ღ★。但如果投资了标准石油公司呢？竟然有3300万美元ღ★。

　　作为“股市长线法宝”ღ★，如果你就想感受押宝的快感ღ★，西格尔也不是没有告诉我们如何挑选个股ღ★。西格尔向我们展示了一系列市场学说ღ★、大师智慧龙8国际Pt老虎机ღ★，并针砭时弊ღ★。例如——

　　备受推崇的ESG组合ღ★，对标风险ღ★，似乎并不能带来最大化金钱回报？你若加上精神回报ღ★，一定是最最富足的ღ★。

　　市场充满噪声龙8国际Pt老虎机ღ★，人性驱动价值ღ★。学说争鸣学说ღ★，理论推翻理论ღ★，《股市长线法宝》向我们展示了众多学说以及凭此建立起的策略ღ★，并对比它们的真实收益率ღ★。在这个复杂的世界里ღ★，我们真的能找到一招制胜的方法吗？看似高深的理论ღ★，喜好争斗的大Vღ★，我们该相信什么？这本书给我们带来更深刻的思考ღ★。

　　这版修订的内容非常多ღ★，增加了6个章节的投资新话题ღ★，包括因子或风险投资法ღ★、有效市场假说ღ★、价值投资的未来ღ★、ESGღ★、新冠疫情ღ★，以及通胀和利率对股价的影响ღ★。就像作者杰里米·西格尔所说ღ★：“出版第6版《股市长线法宝》ღ★，令我感到无比自豪大同烟草商务平台ღ★。我相信ღ★，这是最好ღ★、最全面的一版理财专员ღ★，ღ★，能面向更为广泛的读者ღ★。”巴菲特也评价说ღ★：“价值连城的股票市场投资指南ღ★。”

　　说了这么多ღ★，我建议大家把书上不同资产的收益走势图（本文图2）打印出来工商注册ღ★。ღ★，挂在墙上ღ★，当市场波动的时候ღ★，就看看它ღ★。200多年的道理如此ღ★，怎么ღ★，你是破坏大环境的人？